Страница: 2/11
В настоящий момент можно сказать, что на рынке банковских векселей условно сформировалось три группы эмитентов, обладающих близкими уровнями ликвидностями. К первой группе относятся векселя Сбербанка России, ликвидность которых максимальна, а доходности, наоборот, самые низкие среди других групп векселей. Данные бумаги, в основном, используются не как инвестиционный долговой инструмент, приносящий фиксированный доход, а как средство платежа, т.е., по сути, выполняют функции расчетного инструмента. Поэтому доходности векселей СБ РФ относительно стабильны (в ноябре они держались на уровне 55-65% годовых, см. график) и лишь ненамного превышают доходности облигаций Банка России.
Вторая группа включает векселя “Газпромбанка” и РАО “Газпром”, обладающих, на взгляд большинства операторов вексельного рынка, оптимальным соотношением ликвидность/ доходность при приемлемом уровне риска. Векселя РАО “Газпром”, хотя формально и не могут быть отнесены к банковским, все же традиционно рассматриваются с этой точки зрения, так как эмитент своевременно и пунктуально погашает свои обязательства денежными средствами, что подавляющее большинство других промышленных предприятий не практикует. Доходности этой группы векселей формируются под влиянием рыночных факторов, таких, ак баланс спроса и предложения, ситуация на валютном рынке, спрос на рублевые долговые инструменты и т.п. Причем обращает на себя внимание скачок доходностей на векселя с погашением сразу после Нового года, что свидетельствует о сильных опасениях резкой девальвации рубля в это время.
К третьей группе относятся векселя, ликвидность которых невысока, объемы, обращающиеся на рынке, весьма малы, поэтому их влияние на состояние вексельного рынка в целом минимально. Такими бумагами являются векселя Собин -, ГУТА – и Альфа – банков, доходности которых, прежде всего, определяются учетной политикой самих эмитентов, досрочно погашающих собственные обязательства. Однако реально на рынке обращается очень мало векселей этих эмитентов, почти все они погашаются до конца года и появление значительных объемов способно серьезно изменить ценовую конъюнктуру; столь же значительно меняется доходность и при изменении ставок досрочного учета.
Дальнейшее движение доходностей рынка рублевых инструментов будет полностью зависеть от событий на валютном рынке. Если Центробанку удастся сбить накал на валютном рынке, то доходности будут стабильны, в противном же случае сброс рублевых инструментов станет преобладающей тенденцией.
Из истории
В России вексель начал использоваться с 16 мая 1729 года с опубликования Вексельного Устава, сочиненного "ради того, что в Европейских областях вымышленно, вместо перевозу денег из города в город, а особо из одного владения в другое, деньги перевозить через письма, называемые Векселями, которые от одного к другому даются, или посылаются и та действительность, сочитаются как паче заемного письма, и приемлется так, как наличные деньги". Следующие вексельные Уставы были приняты в 1832 и 1902 гг. и являлись смешением вексельного права Германского и Французского, значительно оживив вексельное обращение вРоссии.
Впервые в 1910 году в Гааге состоялась конференция для выработки норм единообразного вексельного права. На ней был продготовлен проект Общего Устава о векселе, но Конвенция об объединении вексельного законодательства была составлена и подписана представителями 26 государств, в том чсиле и России, только на повторной конференции 1912 года. Первая мировая война помешала попытке объединения вексельного права в мировом масштабе. В дальнейшем в ходе конкуренции в Европе двух типов вексельных уствов - Романского (Французского) Code de commerce и Германского (Allgemeine Deutsche Wechelordnung) последний лег в основу Единообразного вексельного закона, принятого Женевской вексельной конференцией в 1930 году. В ней приняли участие свыше тридцати стран и она выработала три вексельные Конвенции:
1. Конвенцию устанавливающую Единообразный закон о переводном и простом векселе.
2. Конвенцию о разрешении некоторых коллизий законов о переводном и простом векселях.
3. Конвенцию о гербовом сборе в отношении переводного и простого векселя.
В результате принятых после этого вексельных законов в мировом сообществе сформировались две системы вексельного права:
1. Континентальная система, в нее вошла подавляющая часть стран Европы, Азии и Африки. Это страны, вексельное законодательство которых базируется на Женевском ЕВЗ.
2. Англо-Американская система - Англия, Австралия, Гана, Израиль, Индия, Ирландия, Канада,
Кения, Колумбия, Новая Зеландия, Нигерия, Пакистан, Судан, США, Танзания, Уганда, Филиппины, Шри-Ланка, ЮАР, Ямайка - страны, вексельное законодательство которых базируется на Английском законе о переводных векселях 1882 года (Bills of Exhange Akt - BEA).
Реферат опубликован: 22/07/2007