Страница: 41/45
6. Расчет предполагаемого дохода от сделки
Часто бывает, что форфетер, особенно тот, который работает на вторичном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму. Обычно его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это невозможно, используется следующая формула для получения приблизительного значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны эти значения, т.к. формула использует метод простого процента вместо сложного процента:
(R - P) N
Доход = ¾¾¾¾¾¾¾ x ¾¾¾¾¾¾ , где
P (S + G)
R - номинальная стоимость векселя,
Р - покупная стоимость векселя,
Н, N, S, G - означают то же, что и выше.
Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно:
(Общая номинальная стоимость - Общая цена покупки) х 100
Доход = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾
Общая цена покупки х Средневзвешенный срок погашения векселей
7. Чистый доход
Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфетера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 % годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфетеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокращения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги.
8. Детали правильно оцененной сделки
В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице 3.
Таблица 3
Приток наличности при правильно оцененной сделки
|
дата погашения |
дни |
номинальная стоимость векселей |
учтенные векселя по 13% годовых |
ссудный баланс |
ставка по полученной ссуде 11,75% годовых |
баланс основной и процентной задолженности |
погашение основного долга и процентов |
|
(1) |
(2) |
(3) |
(4) |
(5) |
(6) | ||
|
27.01.84 19.07.84 18.01.85 18.07.85 18.01.86 18.07.86 18.01.87 18.07.87 18.01.88 18.07.88 18.01.89 |
- 174 183 181 184 181 184 181 184 182 185 |
- 1.004.373,83 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 759.043,24 |
- 942.852,69 861.748,31 784.596,53 715.705,11 650.523,43 592.336,71 537.361,17 488.300,14 441.862,40 400.463,84 |
6.415.750,33 5.465.351,25 5.125.063,66 4.228.191,71 3.807.927,42 2.962.792,79 2.446.710,01 1.653.036,37 1.037.483,77 295.271,12 - |
- 53.974,75 636.827,28 52.983,96 502.332,66 50.203,35 351.996,24 47.146,42 198.008,50 44.089,49 35.368,97 |
8.388.681,95 7.384.308,12 6.407.193,25 5.457.337,34 4.534.740,39 3.639.402,41 2.771.323,39 1.930.503,33 1.116.942,23 336.640,09 - |
- 1.004.373,03 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 330.640,09 |
|
ИТОГО:174 |
8.817.085,10 |
6.415.750,33 |
- |
1.072.031,62 |
- |
8.388.681,95 | |
|
(7) |
(8) |
(9) | |||||
Реферат опубликован: 2/03/2009