Страница: 5/10
В условиях единичного исполнения сделки обычно не гаран-
тируются никакой центральной организацией.
Зачет
Рост объемов сделок на многих рынках привел к активизации
исследований в области методик расчета, позволяющих резко
уменьшить число операций по исполнению, если сделки не будут
обрабатываться последовательно, одна за другой (единично).
Вместо этого обработка ведется совокупно, и в результате к
концу рабочего дня для каждой стороны определяется одна конеч-
ная абсолютная цифра, характеризующая ее положение и обяза-
тельства. Система зачета наиболее пригодна для рынков с боль-
шими объемами, особенно для тех, на которых большое число сде-
лок совершается между относительно небольшим числом участни-
ков.
Существуют различные системы зачета, включающие обработку
ценных бумаг и/или денег. Выбор того или другого метода за-
висит от объема и других факторов.
Двусторонний зачет.
Двусторонним, или попарным, зачетом называется зачет,
происходящий между одними и теми же сторонами. Этот способ
поддерживает целостность торговли между сторонами и уменьшает
объем операций по сравнению с единичным подходом. Так можно
достичь существенного повышения эффективности, но только при
большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг.
Двусторонний зачет организуется следующим образом. Если
две стороны совершили в течение одного рабочего дня несколько
сделок по одному виду ценных бумаг, система определит одно
итоговое число подлежащих поставке ценных бумаг. Если сторона
A приобрела 1000 акций XYZ у стороны B, а затем продала этой
же стороне 950 акций, то итоговым результатом будет поставка
стороной B 50 акций XYZ и получение ею от A итоговой зачтенной
суммы денег. (Если одно и то же число ценных бумаг было прода-
но двумя сторонами друг другу в течение одного дня, то постав-
ки ценных бумаг вообще не должно произойти. Состоится только
выплата денег, покрывающая разницу между ценами в разных сдел-
ках.)
При единичном клиринге и при двустороннем зачете возника-
ют следующие проблемы:
- Требуется большое число поставок, что может привести к
большому числу срывов.
- Позиция каждой стороны должна приводиться к рынку и на
это уходит больше времени и средств, чем в более сложных
системах. (Пересчет по рынку означает переоценку откры-
тых позиций сторон для уменьшения риска.)
- Когда много позиций остаются открытыми - т.е. их число
не сводится к меньшему и ситуация не становится более
управляемой - увеличивается вероятность того, что не по-
лучивший вовремя поставку покупатель вынужден заставить
продавца поставить ценные бумаги. На некоторых рынках
брокер, которому должны ценные бумаги, может иницииро-
вать процедуру покупки, по которой клиринговая палата
или другая сторона обязана поставить бумаги в кратчай-
шие сроки. При этом любая разница между ценой сделки и
текущей рыночной ценой этих бумаг ложится на сорвавшего
поставку брокера.
Хотя двусторонний зачет является простейшей формой заче-
та, введение его предоставляет рынку важные преимущества. Он
включает участников рынка в систему зачета, уменьшая тем самым
общее число операций по исполнению.
Многосторонний зачет.
Многосторонний зачет (известный также как ежедневный за-
чет) является шагом на пути к более эффективным методам кли-
ринга. Основным элементом этого метода является подсчет всех
сделок стороны по одному виду ценных бумаг за день к одному
итоговому числу. Фирма может заключить за этот день много сде-
лок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторо-
нами. Но к концу дня у нее окажется одно единственное обяза-
тельство или право на получение либо перед клиринговым
агентством, либо перед одной или несколькими сторонами. Фирме
могут быть должны 1000 акций XYZ, или она должна 1000 этих ак-
ций другой стороне.
Хотя этот метод не позволяет достичь максимальной возмож-
ной эффективности, он существенно уменьшает ежедневное число
требуемых поставок и тем самым число возможных срывов. За счет
этого становится возможным обрабатывать существенно большие
объемы торговли чем при единичном и двустороннем подходах. Од-
нако многосторонняя система требует совершенно другого подхода
к возникающим рискам. Для удобства исполнения стороны сделок
Реферат опубликован: 15/04/2007