Страница: 8/11
Это создает неизбежные проблемы для нормального функционирования воспроизводственного процесса, так как значительная часть финансовых ресурсов отвлекается на спекулятивные операции. Понятно, что спекулятивные капиталы до определенного времени не используются в целях накопления производительного капитала. Они служат целям его первоначального накопления в руках представителей финансовой олигархии.
Однако если встать на позиции первоначального накопления, то именно развитие финансового рынка в российской переходной экономике предоставляет неограниченные возможности для обогащения. В рыночной экономике финансовый рынок вообще представляет собой чрезвычайно эффективный механизм аккумулирования капитала, в том числе сколачивания первоначального капитала за счет использования сбережений населения и фирм. Затем полученные финансовые ресурсы при благоприятных обстоятельствах могут быть использованы и для инвестирования в сферу производства.
В годы реформ финансовый рынок в России стал весьма сверхдоходным спекулятивным инструментом, ставки на котором определялись в основном соотношением сил у эмитентов и дилеров. Главной причиной такого положения вещей была относительная незрелость финансово-кредитной системы в стране. Незрелость проявлялась в сложившейся структуре данного сегмента рынка, где доля госзайма вплоть до кризиса августа 1998 г. не имела достойной альтернативы. Затем рынок государственных долговых обязательств вообще был закрыт вплоть до середины января 1999 г. Поэтому единственным вариантом вложения капиталов и сбережений стала иностранная валюта. Так, спад производства и долговой кризис, начавшись в реальном секторе российской экономики, неминуемо обрушились и на сферу обращения.
Наряду с опасным для всей российской экономики обвалом рынка ГКО—ОФЗ кризис 1998 г. поразил и рынок корпоративных ценных бумаг. В докризисный период рынок корпоративных ценных бумаг активно формировался. На нем были созданы такие относительно новые для России институты, как депозитарии, клиринговые компании, трансфер-агенты, регистраторы, от которых во многом зависит эффективность работы фондового рынка (быстрота передачи прав собственности, своевременность оплаты и поставки ценных бумаг и т.д.). Важным шагом было и признание российских ценных бумаг на международном уровне. РАО "Газпром" стало первой отечественной корпорацией, вошедшей в рейтинг 500 крупнейших компаний мира, составляемый Международной финансовой корпорацией (МФК).
Тем не менее акции российских предприятий в период реформ оставались недооцененными как на международном, так и на внутреннем рынке. Данное обстоятельство, конечно же, использовалось в интересах первоначального накопления. Так, во времена "финансовой стабилизации" крупные отечественные компании проводили политику жесткого управления курсами своих акций. Суть ее состояла в том, что по всей стране депозитарные пункты крупных компаний и спекулянты скупали акции (депозитарные расписки) у рядовых акционеров по искусственно заниженной цене. В Москве их продажа осуществлялась также по фиктивному курсу. На внешнем рынке оценка, как правило, возрастала. Корпоративные ценные бумаги 'скупали банки, крупные российские компании (в том числе сами эмитенты) и нерезиденты. Учитывая, что реальная стоимость акций, например РАО "Газпром", не ниже 26—30 дол., а цена скупки составляла в то время 0,6—1,6 дол., вполне можно судить о масштабах накопления капиталов крупными инвесторами за счет простых вкладчиков. У самого "Газпрома" в результате скупки вместо начальных 16 оказалось в 1997 г. 37—38% акций, реальная стоимость которых составляла более 300 млрд дол.
Реферат опубликован: 28/03/2006