Страница: 9/11
Рыночные цены на акции не только Газпрома, но и практически всех предприятий России до сих пор сильно занижены в связи с повышенным риском инвестирования, присущим неустойчивой экономике России. В то же время, как неоднократно отмечалось многими, экономистами, было бы справедливым в целях компенсации риска занижение их стоимости хотя бы наполовину. В этом случае появилась бы возможность в какой-то мере ограничивать перераспределение российской собственности за бесценок через фиктивные цены. Однако в настоящее время на отечественном фондовом рынке превалируют интересы первичного накопления капитала над общенациональными интересами. Поэтому на российском рынке ценных корпоративных бумаг необходимо продуманное регулирование со стороны государства, а не тех структур, которые используют любые -сложности трансформационного периода для личного обогащения. Позитивным моментом служит совершенствование инфраструктуры и рост вовлеченности России в мировой рынок ценных бумаг. Это способствует развитию фондового рынка страны и расширяет возможности привлечения новых ресурсов для инвестирования в реальный сектор экономики.
Другим сверхдоходным сегментом на ниве первоначального накопления капитала в отечественной экономике стала кредитно-банковская сфера. На
Процентная политика Банка России в 1996—1997 гг. постепенно формировала предпосылки для обеспечения равнодоступности кредитных ресурсов "для всех секторов экономики. За январь—октябрь 1997 г. ставка рефинансирования была снижена с 48 до 21 %, поддерживался курс на оптимальное сочетание ставок Центробанка и денежного рынка даже в условиях дестабилизации фондового рынка под воздействием кризиса мировых фондовый рынков. Однако деформации воспроизводственной структуры российской экономики, свертывание деловой активности в реальном секторе обернулись сужением потенциального спроса на кредитные ресурсы. Отрыв кредитных учреждений от сферы производства как материальной базы своего существования повлек за собой негативные последствия для всех секторов экономики. С одной стороны, все больше увеличивался разрыв между потребностями реального сектора в заемных ресурсах в результате того, что денежные ресурсы, столь необходимые для реального накопления, вращались на финансовом рынке. Деньги циркулировали между различными его секторами, так как валютные операции, операции с ГКО, межбанковские кредиты в гораздо большей степени способствовали первоначальному накоплению капитала, чем инвестиции в производственную сферу.
В неразвитой финансово-кредитной сфере переходного типа, как правило, наблюдается и несовпадение временно свободных сбережений населения и фирм с реальными инвестициями в производственную сферу. В российской экономике это выразилось, в частности, в феномене "бегства капиталов", обусловленном как неблагоприятным инвестиционным климатом, так и стремлением "отмыть" капиталы нелегального происхождения. "Бегство капиталов" осуществлялось в легальной и нелегальной формах. В экономической литературе российские частные зарубежные активы в 1998 г. оценивались в 180—210 млрд дол., включая 20—30 млрд прямых инвестиций, около 70 млрд дол. Средств на зарубежных счетах и депозитах, 30—40 млрд дол. В виде личной недвижимости. Одновременно население страны предпочитало инвестировать свои сбережения в иностранную валюту. По различным оценкам, на руках населения находилось 20—60 млрд дол.
Российская экономика оказалась в очень сложном положении, поскольку, с одной стороны, ни относительно высокие номинальные ставки процента, ни дешевизна корпоративных ценных бумаг не привлекали достаточного количества денег потенциальных инвесторов в условиях высокого риска и неопределенности. С другой стороны, как неоднократно отмечалось, отсутствовали стимулы для инвестирования все-таки привлеченных, хотя и ограниченных, ресурсов в производственную сферу.
Реферат опубликован: 28/03/2006