Страница: 21/35
Прошедший 1997 год показал, что рынок ОГКО прошел свою стадию формирования. Возросло количество дилеров ОГКО: с 17, принявших участие в первом аукционе, до 47 в конце года. В их число входят крупнейшие коммерческие банки и инвестиционные институты страны. За 1997 год было проведено 26 аукционов по размещению 26 серий ОГКО на общую сумму 1320 трлн. руб. по номиналу. Из них на сегодняшний день уже погашено 4 серии на сумму 180 млн. руб. Эмитент полностью и своевременно выполнял свои обязательства перед инвесторами ОГКО. Отсутствие сбоев при размещении, вторичном размещении и погашении облигаций доказало надежность работы торговой и расчетной систем. Оборот вторичного рынка ОГКО за 1997 г. составил более 2,5 млрд. руб., что хотя и уступает в шесть раз объему торгов по санкт-петербургским бумагам, зато в два раза больше оборота вторичного рынка московских ОВЗМ /5, с.12; 17; 41, с.16/.
К 1998 г. планировалось размещение облигаций с постоянным купоном. В новом проспекте эмиссии 600 млн. приходится на дисконтные облигации со роками обращения от 9 месяцев до 2 лет и 400 млн. руб. - на дисконтно-купонные со роками обращения 3 и 5 лет. Однако позднее, трезво взвесив сложившуюся на рынке ситуацию, эмитент аннулировал пятилетнюю эмиссию, заменив ее на годичную.
Деньги нужны области не столько для покрытия кассовых разрывов и ликвидации долгов, сколько на развитие экономики и социальной сферы. За счет размещения займа в область поступили значительные денежные ресурсы по приемлемым ставкам заимствования. Кроме того, Оренбургская область приобрела так называемую кредитную историю. Репутация надежного заемщика позволяет привлекать денежные средства в регион на все более выгодных условиях.
2.3 Структура и динамика рынка субфедеральных займов
Первый займ был зарегистрирован администрацией Хабаровского края 4.03.1992 г., но пионерами принято считать администрации Нижегородской (04.08.1992), Пермской (22.07.1994) областей. Эти займы относятся к арбитражным, жилищным и ГКО-подобным, которые получили широкое распространение в регионах России. В дальнейшем их опыт переняли администрации и других субъектов РФ.
Всего по состоянию на 1.01.1998 г. было зарегистрировано 466 проспектов эмиссии облигационных займов субъектов РФ и органов местного самоуправления на общую сумму 49 509 млрд. руб. по номинальной стоимости, в том числе в 1997 г. 313 проспектов на общую сумму 29 488 млрд. руб. Из общего количества зарегистрированных в 1997 г. облигационных займов 291 было выпущено субъектами РФ , и их доля составила 93 %. Динамика выпуска субфедеральных займов за период 1992-1998 гг. представлена в таблице С1 и на рис. А6, где можно наблюдать всплеск выпуска субфедеральных займов в конце 1997г., который объясняется:
¨изменением требований законодательства к регистрации выпусков ценных бумаг и присвоение им регистрационных номеров. Если ранее выпуски облигаций разных серий с разными сроками обращения осуществлялись в рамках одного займа, регистрировались как один выпуск (под одним регистрационным номером), то с конца 1996 г. таким выпускам в Минфине РФ присваивался отдельный номер. В связи с этим рост числа выпусков облигаций в 1997 г. уже не выглядит столь внушительным;
¨значительным числом выпусков агрооблигаций, осуществляемых многими субъектами РФ в добровольно-принудительном порядке. Почти 70 % облигаций, выпущенных органами власти в январе-августе 1997 г., приходится именно на агрооблигации;
¨введением фактического запрета на выпуск векселей органами власти в связи с принятием в марте 1997 г. федерального закона “О переводном и простом векселе”. До этого вексель выступал альтернативой и более просто, чем облигационные займы, способствовал решению проблемы дефицита бюджета: удобство векселя в том, что их не надо регистрировать и платить налоги;
¨активизацией отдельных эмитентов;
Но помимо этого существуют факторы, сдерживающие рост числа облигационных займов: недостаточная емкость региональных финансовых рынков (для решения этой проблемы прибегали к еврозаймам); “реструктуризация” рынка субфедеральных ценных бумаг и приспособление его к изменяющимся макроэкономическим условиям в России.
Реферат опубликован: 16/12/2007