Страница: 26/35
¨создание регионального финансового инструмента, обеспечение надежными ценными бумагами;
¨развитие инфраструктуры регионального рынка субфедеральных бумаг;
¨сокращение оттока денежных средств из региона, отработка механизма привлечения средств в местный бюджет;
¨выработка доверия к администрации как первоклассному заемщику;
¨накопление собственного опыта работы с финансовыми инструментами, в организации рекламы, во взаимодействии с негосударственными финансовыми и инвестиционными институтами;
¨обеспечение рекламы своей территории, ее потенциала, ее активного резерва.
Следует отметить, что с выпуском субфедеральных займов тесно связано понятие риска, причем выделяют риск инвестора и риск эмитента. А для предотвращения данных рисков разработаны многочисленные системы гарантий, в большинстве общие для всех субъектов РФ, но отличающиеся по некоторым статьям. Для установления доходности по субфедеральным облигациям существует несколько финансовых индикаторов, а органы власти каждого субъекта РФ вольны выбирать тот или иной вид индикатора, но большинство субъектов РФ связывают свою доходность или со ставкой рефинансирования ЦБ, или с доходностью ГКО. Так же для размещения облигаций выделяют две модели, из которых наибольшей популярностью в России пользуется размещение через аукционные торги. Как уже упоминалось выше, существует множество видов субфедеральных займов, а, следовательно, есть несколько вариантов погашения (выплаты дохода) облигаций, которые зависят от того или иного вида займа.
По второй части работы можно сделать следующие выводы, что наиболее популярными моделями в России являются ГКО-подобные займы, которые по сути носят нецелевой характер и погашаются в денежной форме. Далее идут жилищные займы, характеризующиеся как целевые инвестиционные, погашаемые в денежной или натуральной форме. Более новыми, по сравнению с другими моделями займов, являются: агрооблигации, которые выпускаются субъектами РФ в счет погашения задолженности перед федеральным бюджетом по товарным кредитам; также еврооблигации, которые позволяют мобилизовать более дешевые средства на международном рынке, но существует ряд ограничение по этой модели займов.
На примере Ярославской области был рассмотрен займ социально-экономического развития, значение его заключается в финансировании социально значимых программ. На примере Оренбургской области рассмотрен ГКО-подобный займ, значение которого для территории заключается в финансировании инвестиционных проектов и покрытии кассовых разрывов и дефицита бюджета.
Хотелось бы отметить, что история рынка субфедеральных займов началась в 1992 г. Но его развитии затруднено нестабильной политической и экономической ситуацией в стране, а также в следствии отсутствия инвестиционных фондов, которые специализировались бы на вложениях в данный вид облигаций. Еще одним сдерживающим фактором является ускоренный рост рынка ГКО. Но все-таки рынок субфедеральных займов находится на 2 месте по надежности, по уровню риска и занимает 1 место по доходности. Характерными чертами развития рынка субфедеральных займов в период 1992-1997 гг. являются: отсутствие четких и грамотно подготовленных инвестиционных планов у эмитентов; низкая ликвидность, следовательно, повышенные риски; неточная оценка финансовых консультантов эмитента текущей экономической ситуации, приводящая к неудачному (невыгодному) займу; “пилотный” характер большинства займов, их кратко- и среднесрочный характер;
К проблемам рынка субфедеральных займов и самого выпуска субфедеральных займов можно отнести:
¨недостаточно разработанная законодательная база;
¨отсутствие стандартов подготовки и регистрации реестра проспектов эмитентов;
¨несогласованность действий федеральных органов управления на рынке ценных бумаг;
¨невозможность прогнозирования на финансовом рынке;
¨отсутствие стандартов раскрытия информации и практики публикации эмитентами информации о ходе и итогах реализации займов, т. е. непрозрачность займа со стороны эмитента;
Реферат опубликован: 16/12/2007