Страница: 24/35
Подтверждая свое намерение безусловно выполнить все обязательства по обслуживанию региональных догов, администрации некоторых регионов объявили о их реструктуризации. Так администрация Новосибирской области собиралась проводить реструктуризацию внутреннего долга путем обмена обращающихся сегодня на рынке 6- и 9-месячных облигаций областного займа на новые облигации со сроком обращения 1 год. Соответствующее постановление “О реструктуризации долга” подписал 26.08.1998 г. губернатор области. Обмен облигаций планировался производить в день погашения, установленный условиями обращения. Доходность новых обязательств будет определяться исходя из ставки рефинансирования ЦБ РФ, действующей в этот день, но не выше 50 % годовых. Уже к сегодняшнему дню Новосибирская область реструктировала 2 выпуска КОДО на сумму 4 670,1 тыс. руб. Обмен облигаций был проведен по средневзвешенной цене - 66,73 % от номинала. Доходность новых облигаций - 51,12 % и 50,13 %.
В свою очередь Минфин Татарстана объявил о начале реструктуризации внутреннего долга по аналогии с ГКО-ОФЗ. Согласно его заявлению, для реинвестирования средств инвесторам будут предложены новые федеральные государственные ценные бумаги. В то же время частным инвесторам планируется предложить по их усмотрению либо получить денежным средствами в соответствии с ранее объявлеными сроками погашения облигаций, или переоформить эти средства в валютные вклады в банке “Ак Барс”.
Рынок агрооблигаций после 17.08.1998 г. остается полностью неликвидным. К настоящему времени 4 из 51 регионов полностью и в срок расплатились по своим обязательствам. Сознавая степень рискованности вложений в агрооблигации, и кризисная ситуация на финансовых рынках страны, Минфин РФ еще в 1 декаде августа отказался от проведения аукционов по размещению агрооблигаций. И надеяться на восстановление аукционов не приходится. После отказа большинства регионов от осуществления платежей по этим ценным бумагам сегодня серьезно говорить о возможности продавать эти ценные бумаги даже по сколь угодно низким ценам.
2.4 Проблемы субфедеральных займов и рынка субфедеральных облигаций
Актуальные проблемы субфедеральных займов:
¨неопределенность статуса и режима налогообложения ценных бумаг субъектов Федерации, которая существовала с конца 1994 г. по май 1995 г. В это время возросло нежелание Минфина РФ придавать государственный статус территориальным займам, т. к. в обратном случае увеличивается государственный долг. Увеличение же количества региональных займов в 1994-1995 гг. привело к тому, что возникло ограничение в предоставлении государственного статуса. Но с выходом постановления ФКЦБ № 1 от 05.05.1995 г. “О ценных бумагах органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации” и совместного письма Минфина и ГНС России “О льготах по налогообложению ценных бумаг” № 79 от 28.07.1995 г. вопрос о налогообложении ценных бумаг, эмитируемых субъектами РФ был решен: к ним применяется режим, установленный для государственных ценных бумаг;
¨как уже упоминалось ранее, недостаточно разработанная законодательная база: отсутствие законов, регулирующих выпуск ценных бумаг исполнительными органами власти субъектов РФ;
¨несогласованность действий федеральных органов управления на рынке ценных бумаг;
¨отсутствие стандартов подготовки и регистрации реестра проспектов эмитентов, сложность с размещением субфедеральных займов, которая связана с тем, что при разработке схемы займа не проводятся предварительные маркетинговые исследования по определению тех групп инвесторов, на которых могут рассчитывать при проведении займа. Условия и схемы размещения займа могут быть неудобными, а даже неприемлемыми для целых групп потенциальных инвесторов, т. е. реклама рассчитана на одних инвесторов, льготы - на других, условия продажи - на третьих Кроме того, отсутствие маркетингового исследования на предварительном этапе приводит к неверной оценке емкости местного финансового рынка;
¨отсутствие стандартов раскрытия информации и практики публикации эмитентами информации о ходе и итогах реализации займов, а также проектов в рамках займа; отсутствие официальной публикации государственного реестра ценных бумаг субъектов РФ, непрозрачность займа со стороны эмитента, закрытость информации о целях, участниках и их отношениях между собой, гарантиях - все это может послужить основанием для возникновения недоверия инвесторов к эмитенту, что сказывается на количестве размещаемых облигаций;
Реферат опубликован: 16/12/2007